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長期持有，不賣怎麼賺？st1\00003a*{} table.MsoNormalTable {font-size:10.0pt;font-family:"Times New Roman";}長期持有，不賣怎麼賺？‧城國斌 2008/03/27 想做長期投資，卻又陷入「是否要脫手賣掉」、「股價久未反映企業價值」的焦慮與內在衝突，原因在於尚未建立分享企業價值的透徹認知。 想做長期投資，卻又陷入「是否要脫手賣掉」、「股價久未反映企業價值」的焦慮與內在衝突，原因在於尚未建立分享企業價值的透徹認知。 有句話是這樣說的，「眾鳥在林，不如一鳥在手」── 許 多鳥在天上飛呀飛，看似繽紛精彩，但也只是過眼雲煙，倒還不如手中緊抓一隻，才是實際擁有。此話相當程度能夠反映許多人對於「長期持有」的恐懼。就像我們 經常遇到法人資產管理者、或是個人投資人提到的疑問，「長期持有某支企業的股票，若沒有脫手變現，只是紙上富貴，風險是否在所難免，終究也無法享有其長期 價值？」 這樣的疑問，通常也伴隨著這兩種現實上的考量：「是否脫手賣掉、實現獲利，才是財富成長的最佳選項？」；以及，「若市場股價遲遲尚未反映預估的企業內在價值（例如次級房貸事件造成的市場混亂），又該如何觀之？」 這兩大考量的探索與思考，對於有心長期持有的投資者而言，至為重要。原因在於，若沒有對「長期持有」與「內在價值」有清晰認知的話，則可能長期處在「該怎麼辦」的內在衝突；若能充分探討與理解，心理建設足夠，往後在投資心態上會更有餘裕、有定見。 ■價值，以「自由現金流」為依歸 要回答上述這兩大考量，事實上都和兩個字有關 ---「價值」，也就是以企業未來的現金流加以平均、折現而得出。企業的自由現金流（Free Cash Flow），就是企業在扣除掉所有的必需性支出後，實質上可以自由運用的錢。這是評估企業內在價值的最主要依歸。 看 好一間企業的長期內在價值、決定挹注資本、購入股權之後，事實上就是一位「不參與企業實際營運的合夥人」，此即巴菲特所採取的「事業導向」的投資方式。長 期持有最重要的觀念在於，企業所產生的價值，身為合夥人的你，無論是否出售持股，都可以分享其價值，而冒然出脫，反而會產生風險。 ■貿然出脫實現獲利，產生煩惱和風險 先看風險。 舉例來說，假設計算出來，A企業的內在價值，有120元。然而，目前股價僅有45元(且短期內市場氣氛悲觀不太可能一飛沖天)，在40元就購入持有的你，可能會考量是否應該獲利了結，先把5塊錢現金拿回手上，比較妥當。 可是，這樣一來，拿到這筆錢的你，可能就產生了新煩惱和新風險。 首先是拿回手上的現金，就必須開始對抗通膨，否則會日漸萎縮；另外，這筆拿回手上的現金，本身並不能再創造出價值（不能源源不絕提昇你的購買能力），所以勢必要尋找新的投資機會，這樣一來，就可能產生再投資風險（Reinvestment Risk，意即新投入的投資標的，可能未能創造如同A企業的獲利、甚至可能賠錢） ■長期股東分享企業價值，無關股價波動 再看價值分享。 你可能會有疑問：「持有企業股份，又不似實際經營經營企業，怎麼分享企業價值？」事實上，身為股東，所能獲得的總體股東報酬（Total Returns to Shareholders，TRS），主要包含了「股價增值」和「股利」兩部分。換言之，即使今天股價因為市場氣氛因素，遲遲未反映其內在價值，股東仍可透過股利分享其內在價值，享有企業創造出來的營運利潤，無關股價波動。 不過，就資本管理的角度而言，配發股息並非長期股東分享企業內在價值的最佳方式。除了前述拿到一筆錢所產生的再投資風險之外，要繳交的稅負，也會在無形中損耗了投資效益。 所以，「將資金保留、不配發股息，而用於再投資，為股東創造更高價值」，是更令人欣賞的方式。你可以這樣看：若是企業保留1塊錢，能為股東創造出更高的價值，這樣的保留就有意義。具體而言，Cash is king，但要看是誰用才夠力！你可以由企業財務報表上，拆解出企業的資本報酬率（Return On Investment Capital，ROIC），這個數值，是企業研究人員評量企業運用資本的能力，若是企業的資本報酬率比起你的機會成本還高(通常就是以你儲蓄的最高利率來估，最中道)，那麼企業保留股利、不配發，就有意義，這相當於企業裡面有一群投資團隊為你代勞，將你應得、卻保留在企業裡的資金，做更有效的投資運用。 因此像是巴菲特所負責的波克夏集團，即維持長年不配發股利的習慣。原因在於巴菲特有自信、也有能力，能將股東交予他代為運用的資金，化為資本、長期挹注到極佳的事業體，創造更高投資效益，而波克夏股東也樂見於此。換言之，一鳥在手，不如讓群翼展翅，更能創造價值。 ■投資，就是彰顯你認同的價值觀 即 使短期內，長期看好的企業股價，受到市場氣氛干擾，而無起色，都不需太過憂心，因為那是屬於金融層面的事情，與經濟層面無關。只要是屬於經濟層面的企業經 營、運作正常，持續有源源不絕的自由現金流產生，就代表企業價值並沒有受到毀損。就像是一位定期收到租金的房東，只要租金正常收到，就算房價有高低波動， 又怎麼願意冒然將金雞母脫手呢。 再 進一步，試著想想看，作為長期投資者，可以透過股價增值、股利得到價值的回饋，即使企業採行不發放股利的政策，而將資金再投資於企業的成長，只要資本報酬 率維持在高水準，那麼長期而言，也會不斷提昇企業的自由現金流，帶動企業的價值成長，這樣不是很好嗎？無論你是個人投資者或法人資產管理，這一種源源不絕 的投資方式，都兼具了富足和永續的思維特質。當你建立了這樣的認知，往後再接觸到市場的波動或悲觀氣氛，你將會了解，這只是市場的不斷循環，而現在，你已 經有了足夠的視野和態度，足以彰顯你所認同的投資價值觀。 .msgcontent .wsharing ul li { text-indent: 0; } 分享 Facebook Plurk YAHOO! .

好冷　　天ㄚ　超討厭這種天氣的　本來穿裙子上班多方便ㄚ(偷懶省時間換)　　結果這些天都要很早出門去討論室換　有夠麻煩的啦　浪費我睡覺時間　　明天要去吃石頭　雖然有劉爹地戴　但希望天氣不要太冷　因為我會不想出門　　話說石頭已經很９了　終於在年尾時可以來喀一下　　比比說要去台北跨　真的嗎　　　他講話很少實現的　所以　聽聽就好了　可以在斗六或台中跨已經算了不起了　　不然的話　我還是可以跟佳穎四處流浪　呵　講的好可憐　但有得玩就好　　太晚了　又快撐不下去了　明天一早又要打仗　討厭廖的仗　　但我沒她又不行　好無奈ㄚ　　醫師緣　主人福　她　就是我的醫師緣　沒她　我吃誰的藥都好不了　　晚安唷　大家　ㄚ嬤平安的回家囉　要好好照顧好自已喔 .msgcontent .wsharing ul li { text-indent: 0; } 分享 Facebook Plurk YAHOO! .

[國貿高爾夫] - 單品介紹：ASMC-0901水晶寶藍球袋[國貿高爾夫] - 單品介紹：ASMC-0901水晶寶藍球袋來自紐約曼哈頓的可愛小貓，抓住夏天的尾巴和妳一起在球場上打滾~在球袋上隨性畫了一個黃色的大愛心，誰說貓咪不會塗鴉?和妳一起打球的時候，風吹過我尖尖耳朵的感覺好舒服喔~ ASMC-0901 藍尺寸: 46英吋 ( 1168m m) 8.5型 3.3kg 合成皮革(PU) 久下貴史(畫家) takashi Kuge久下貴史，1948年於京都出生，在1982年獲得朝日周刊第一回「肖像畫描繪」大賞後，開始受邀為小說等作品擔任插畫工作。於1986年移居紐約，居住在曼克頓區作為繪畫工作的根據地，初到期間不太習慣紐約的生活，直至偶然遇到一頭小貓後，老師的生活不再感到寂寞，因這頭小貓令在異地的生活得到安慰。 而這頭小貓不僅是久下老師的伙伴，還成為他的創作靈感。在老師心目中「貓是和平的像徵」，而他亦抉把這個想法灌注入他的作品之中，筆下的貓臉上總流露一臉愉快、平和、活潑、輕鬆及自由的感覺，在欣賞其作品時亦能感受得到作者希望表達的訊息是「貓=和平」而久下貴 史 老師在紐約17年期間，一直致力繪畫貓的大型壁畫，還創造了以貓為主題的「MANHATTANER'S」這個品牌，被譽為國外的首個藝術品牌。.

可愛密封糖罐(玻璃)"全新"~大特價此為SOGO很久以前買東西加價送的贈品不過糖罐上沒有任何SOGO的標籤(但裝的盒子是SOGO的)小巧又可愛因整理東西找到的便宜賣，一個只要50元，運費50元(可面交，限高雄市陽明國中附近或覺明路與陽明路口麥當勞)僅有一個，敬請把握歡迎mail或留言詢問任何問題.

網站規劃與行銷 第二堂 課後心得這第二堂我整理的..不太算是老師上課筆記啦..因為有很大的部份是自己主觀認定的重點..加上自己從網路蒐集來的資料....所以大家就當作是一篇網路讀書會心得報告好了^^-------------------------------------------------------------------------------網站規劃與行銷  第二堂 課後心得 上課日期:2006/11/22撰寫者:曾文娸VICKYㄧ、從網拍到獨立建站 從1999年網站蓬勃發展，2001年網路泡沫化，2002年許多網站更是慘澹經營，但是到了2003年網路發展有轉機，因為爆發了{SARS}，使得許多人不敢隨意出門，因此發展電子商務則成為最佳選擇。到了2004年，ebay跟yahoo引爆廣告大戰，{什麼都有、什麼都賣、什麼都不奇怪}則成為當時對hito的廣告詞。近年來，網路拍賣的交易額也逐年增加，很多人也都想嘗試在網路開店，一圓老闆夢。 不過在2006年網拍市場發生了大事--入口網站雅虎奇摩網路拍賣9月1日起將加收3%交易手續費，引發網拍市場大洗牌、銷售手法多元化。原本台灣一家獨大的雅虎奇摩網路拍賣市場早年收取每筆三元商品刊登費後，九月起增收3%交易手續費，引發賣家抗議增加成本。因此，讓一些網拍業者開始考慮是否要獨自架站以節省成本。不過，在熱門的入口網站開店，的確人潮較多，所以若另闢獨立網站，則需要好好思考運用網路行銷手法來吸引人潮，維持客戶來訪量。 二、網站流量分析 行銷是每個企業體將自己的服務或商品販售出去的必經過程。傳統的行銷方式大多是以電視廣報、廣播、報章雜誌等視聽覺傳達的方式，來吸引消費者的注意，然而，隨著網際網路及寬頻的普及化，網路成了新的行銷媒介，舉凡網路信件、網路彈跳視窗、電子報、banner…等都是網路行銷的種類。 俗話說:”Content is king.”不論以何種行銷方式，文字都是影響廣告傳達力的重要關鍵之一，因為現在網友的使用習慣，搜尋關鍵字是一個極為重要的方式，像圖片、音樂檔、動畫等，如果沒有輔以文字說明，是無法被搜尋到的。 不論使用何種網路行銷方式，最重要的是{效益評估}，可透過{流量分析}來評估。雖然許多網站都有設置訪客計數器，但這只是粗淺的記錄了上站人潮流量，無法反映人潮的品質，就像它無法告訴你︰ l 有多少人次是自己人上站的數量? l 有多少人次只是碰巧路過，看了首頁馬上就離去? l 有多少人次是對某項內容很有興趣? l 有哪些網頁或程式的執行有問題? l 網站的人潮都是從何而來? 事實上，網友在網站上點閱或輸入資料都會被網站主機記錄在所謂的log檔案中，而這個log檔案就隱藏了許多網站及人潮品質的資訊。因此透過流量偵測軟體即可以做訪客來源分析，甚至透過系統得知此IP是來自哪一搜尋引擎，輸入了何關鍵字，而輸入這個關鍵字，此網站是出現在第幾頁第幾個排序。 l 網站流量是如何計算?當訪客進入您的網站時，訪客所看到的網頁、圖片、動畫或聽到的背景音樂，都是計算在您的月流量裡，上傳檔案、 郵件的傳遞、放置檔案供他人下載，都會被計算在月流量裡的。以您的首頁 index.htm 範例如下︰首頁共有十張 GIF 檔案，加上 index.htm 檔案，合計體積有 102.4KB，如果一天有十個訪客瀏覽您的首頁， 您的流量就累計 102.4KB x 10人 = 1024KB = 1MB，如果一天有 50 位訪客瀏覽您的首頁，您的流量就累計 5MB。 三、EDM行銷 EDM即為“E-mail行銷”，是指將製作好的廣告檔案通過電子郵件的形式發送至目標客戶手中從而達到產品宣傳、介紹及推廣的目的。其特性包含l 主動：網路上的網站太多，與其靜待使用者上站瀏覽，倒不如主動地出擊！ l 準確性高：以開信率計費，可以確保訊息送到有望客戶的信箱之中。 l 多媒體：除了文字型內容外更可提供圖片，聲音，動畫影像等生動活潑之媒體。 l 互動性強：備有後臺管理介面，隨時可知消費者或網友的展信時間與開信報表，另有加表單回函程式者，還可24小時接取訊息與訂單。 l 低成本：應用電子郵件傳送價格低廉的特色，寄送 E-Mail 至客戶手中較傳統媒體成本低廉，節省印刷、派發或CF製作費用。 l 無遠弗屆：網路無國界，全世界 InterNet 連線傳遞頻道資訊。 l 不打烊資訊：24小時寄送，消費者或網友可自行挑選收看廣告的時間。 l EDM的目標對象絕對與行銷目標一致。 l 宣傳內容，隨時可以更改。 可以主動出擊，不像傳統媒體只能被動的等待。可以直接將宣傳資料，送達潛在客戶的電子信箱。 四、課堂補充--電腦病毒處理 最近很多即時通朋友都中了病毒喔，就是會自動傳送病毒連結給朋友，目前解決方法就是把副檔名scr病毒直接殺掉，請馬上執行免安裝的清除小工具。[Yahoo] 專殺即時通scr木馬病毒 (防止帳號被盜用並發送病毒連結) http://blog.kusos.com/archives-2006-5-23-17925.html * 偵測清除即時通恐怖病毒，目前支援多項格式 .pif,.scr,.exe,.cmd,.bat,.zip 01 如果您發現即時通不時發送病毒連結給朋友 (代表您已經中了病毒) 02 請直接下載 RavNovarg 不用安裝，直接可以使用喔 03 按下 [掃描鍵] 就會自動幫你偵測出恐怖的即時通木馬病毒 04 如果你也發現朋友會發送病毒連結，建議把這個教學網頁傳給他 (幫他解決中毒)  .msgcontent .wsharing ul li { text-indent: 0; } 分享 Facebook Plurk YAHOO! .